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外汇订单是如何被执行成交的

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发表于 2017-11-10 13:54:19 | 显示全部楼层 |阅读模式
本帖最后由 lancerfaye 于 2017-11-10 13:55 编辑

很多外汇投资者经常都会问关于行情方面的问题,诸如某交易标的后市看涨看跌、美联储何时升息等局限于技术或基础面的知识。那么,有多少投资者或从业者知道外汇交易订单是如何执行的呢?如果你知道订单执行时发生了些什么,才能更深入地了解自己的交易被处理的过程。


据一份调查显示,全球近80%的零售交易者几乎不了解账户中会出现的滑点和订单执行延迟问题,甚至不清楚正常的订单交易执行应该是什么样子。


要了解外汇交易执行流程,首先必须要清楚订单分为哪几种类型。在广义范围上,订单包括市价订单,就是在现有市场价的基础上买入或者卖出,以及待处理订单,这种订单只有在市场到达你设定的价位时才会执行。然而,这些并不是订单执行的终点,之后还有更深入更复杂的流程,来确定你的订单最终是被执行,还是被拒绝了。


外汇经纪商怎样处理订单?


根据外汇经纪商模式的不同,订单处理方式也有不同。很多人都知道,外汇经纪商可以被分为两大类:有交易员处理平台(DD)和无交易员处理平台(NDD)。



  • DD模式




在DD模式下,经纪商自己充当客户的交易对手方,而不是撮合客户和流动性提供商交易的中间人。当然,经纪商也可两者兼有,在条件适合的情况下,自己充当交易对手方和客户交易;在其他情况下,依旧充当中间人的角色,撮合客户和流动性提供商的对手交易。


大多数时候,有交易员处理平台的经纪商会从中择一来执行你的订单:


1.将你的订单与其它客户订单匹配:对做市商来说,这是最没有风险的方法了,这样经纪商能从两边获得点差。不过,如果经纪商的客户量太少,那就不能保证一定能找到匹配的订单了。


2.直接匹配订单:最通常的方法,就是经纪商自己建立与你相对立仓位来匹配你的订单。这是在没有客户订单能与你的相匹配时才采取的方法。这种方法很有风险,因为经纪商可能因市场趋势更利于你而导致自身的亏损,通俗点就是“你亏他赚,你赚他亏”。


3.匹配订单同时对冲风险:当市场出现一边倒的强趋势,或者经纪商被迫选择你订单的对立仓位时,经纪商还可以另开一个仓位(与你的仓位类似),这样就可以抵消自己承担的风险。



上图显示的是DD模式报价结构,流动性提供商在电子交易系统里面提供报价(黑色箭头),经纪商选择或重新设定一个最佳报价向客户展示(灰色箭头);客户若想交易,则向经纪商下达订单指令(蓝色箭头),经纪商将客户订单传送到自己的交易平台上面(绿色箭头),然后该交易平台决定如何成交这些订单——如果客户订单规模较小,且该经纪商有足够的头寸来做对手方交易,就不需要将订单交给流动性提供商,而是自己和客户达成交易(红色箭头);如果该经纪商没有足够头寸,就需要和流动性提供商交易,来满足客户订单对手交易的头寸需求(黄色箭头和橙色箭头)。当然,经纪商还可以直接把客户订单交给流动性提供商成交(经纪商平台和流动性提供商之间的灰色箭头)。


  • NDD模式




在NDD模式下,经纪商仅仅只是中间人,通过收取佣金或者增加点差来赚得利润。客户订单进入银行间外汇市场,流动性提供商(LP)聚合多家银行报价,以匹配订单成交,经纪商只是撮合双方交易,起着中间人的作用。


流动性网络由大型机构组成,同时还包括另一些无交易员处理平台(NDD)经纪商。这种直通式处理(STP)方式在一个共享的网络里自动匹配客户订单。



上图显示的是NDD模式报价结构,流动性提供商在电子交易系统里面提供报价(黑色箭头),经纪商将这些报价汇总处理,选择一个最佳报价,然后向客户展示(灰色箭头),客户若想交易,则向经纪商下达订单指令(浅蓝色箭头),订单通过经纪商传达到电子交易系统里面,和流动性提供商完成对手交易(蓝色箭头)。


如果执行订单的流程相当复杂,那么一些不良经纪商就很容易在当中做手脚。他们宣传自己是STP/NDD经纪商,但是继续在内部执行客户订单。另一方面,很多合法的NDD经纪商更愿意增加点差,而非收取佣金。因为联结到流动性网络的费用相当高,而且收费纯粹按照交易量的大小来定。交易量较小的外汇经纪商,自然会选择增加点差。还有一些像LMAX Exchange这样的经纪商,通过MTF收取佣金,因为他们本身就有很高的交易量。


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